一度被称为“机构(gòu)投资者(zhě)风向标(biāo)”的股票ETF市场(chǎng)，迎来重大变局(jú)，个人(rén)投资者不仅在新发基(jī)金中占据主流(liú)，存量产品也超过了机构投资者占比。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，在基(jī)金行业ETF投(tóu)教工作成效显著，ETF交易(yì)工具(jù)优(yōu)势被投资者逐渐认(rèn)知，以及投资热点(diǎn)轮动(dòng)加快、主题和行业(yè)ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景下，国内资本市(shì)场正在经历(lì)股民(mín)转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长期来看，个人(rén)在股票(piào)ETF占比(bǐ)抬升，有利于(yú)投(tóu)资者分散风(fēng)险，提高市场交易活跃(yuè)度(dù)，长(zhǎng)远可(kě)提高A股市场稳定性(xìng)。

　　新发权(quán)益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日(rì)，今年新成立的37只股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）上市前一周(zhōu)披露(lù)的(de)个(gè)人投资者平均占比83.9％，个人投资(zī)者俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场数据看，2022年个(gè)人投资者比例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分点(diǎn)，但仍(réng)然在股票ETF市场占比超过(guò)了机(jī)构资金。

　　针对个(gè)人(rén)投资者占比(bǐ)的(de)变化(huà)，华(huá)泰(tài)柏瑞指(zhǐ)数投资部总(zǒng)监助理、基金经(jīng)理李沐阳表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的(de)规(guī)模(mó)主(zhǔ)要集中在几(jǐ)大(dà)宽基ETF，一般都是(shì)机构(gòu)投资者(zhě)做配置去买ETF。2019年(nián)以后，行(xíng)业ETF如雨后春笋般(bān)出现，叠(dié)加(jiā)全行业指数相关(guān)业(yè)务(wù)同仁在ETF投教工作上的共(gòng)同努力，ETF作为交易工具(jù)的优势，越(yuè)来(lái)越被普通个人投资(zī)者认(rèn)知，从(cóng)而(ér)使个人股票占比的大幅(fú)提升。

　　具(jù)体到今(jīn)年新发ETF个(gè)人占比较高的现(xiàn)象，国泰基金也(yě)分析(xī)，今年以来A股市场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境(jìng)比较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由(yóu)股民转化而来，这些个(gè)人(rén)投资者也(yě)认识到ETF持有一篮子(zi)股票，胜率大概率更高(gāo)，相对于(yú)个股来说(shuō)，也能更好地分散(sàn)风险。

　　基煜研究也补充道，个(gè)人投资(zī)者“买新不买旧”的(de)理念扎根较深，更倾向(xiàng)于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投资者对于时间(jiān)成本的(de)把控较(jiào)严格，在看准投资机会(huì)后，更倾向于去申(shēn)购(gòu)老产品。

　　近五(wǔ)年(nián)个人占比(bǐ)呈(chéng)攀(pān)升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数据看(kàn)，个人在股(gǔ)票ETF占(zhàn)比也呈现明显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年，个人(rén)在股(gǔ)票ETF产(chǎn)品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人(rén)持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达(dá)到54.52％的高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者(zhě)风向标(biāo)”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了机构占比。

　　分结(jié)构来看，在宽基(jī)ETF中，个(gè)人(rén)占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而个人投资者占比(bǐ)较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高(gāo)点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　但(dàn)由于(yú)国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投(tóu)资者在(zài)行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份额也(yě)是在增(zēng)长的，这一数据更代表(biǎo)了机构投(tóu)资(zī)者对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也(yě)在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工作在发(fā)挥作用。”李沐阳表示，在下沉调研的(de)过(guò)程中，我们发现大部分(fēn)投资者都(dōu)会将较(jiào)为低风险的宽基(jī)ETF，比(bǐ先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)如沪深300ETF等产品作为尝试。潜(qián)移默(mò)化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资(zī)产组(zǔ)合配置中的(de)一个重要的(de)台阶。

　　国(guó)泰基金(jīn)也补(bǔ)充道，由于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握(wò)比较均衡的(de)投资机会(huì)，受(shòu)到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡(dàng)下行(xíng)，投(tóu)资者的(de)风险偏好有所降(jiàng)低(dī)，宽基ETF会比(bǐ)较(jiào)受欢迎；而在市场上行时，行业和主(zhǔ)题异(yì)彩纷(fēn)呈，机会又多(duō)上涨空间又大，风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)也随(suí)之上升，所以行业和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基煜(yù)研究也(yě)表(biǎo)示(shì)，近五年市场(chǎng)成交热情的(de)提(tí)升带(dài)来(lái)了A股市场的(de)大幅发(fā)展(zhǎn)，个人(rén)投资者入市规模激增，而在经(jīng)历了(le)多(duō)种(zhǒng)行情风格的锤炼后，尤其是操作(zuò)难度(dù)较高的2022年(nián)之后，投资者们(men)对(duì)于跑赢基准的难度有了(le)更清晰的认(rèn)知，而ETF能够有效的跟(gēn)上基准的步伐；另一方面，近几年投资热点(diǎn)轮动较快，新的投资领域带(dài)来了大(dà)量的学习成本，而ETF的(de)投(tóu)资门槛较低，运作透明度较高(gāo)，因而逐步(bù)获得个人投资者的认可。

　　具(jù)体来先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别看，基煜研究分(fēn)析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成熟(shú)、有效(xiào)性提升，个人投资者(zhě)对(duì)于(yú)β收益的认知将越来(lái)越(yuè)深入，近几年可以看到更多投资者会基于大(dà)势选择宽基投资工具(jù)；另一方面，2019年(nián)至2021年，市场的投资主线(xiàn)较为清晰，如消费(fèi)、新能(néng)源、医药等，因此(cǐ)行业主题(tí)基金ETF更容易受到追捧。

　　提(tí)升交易(yì)活跃度

　　长(zhǎng)远可(kě)提(tí)高A股市场的(de)稳定(dìng)性(xìng)

　　随(suí)着(zhe)个人占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均(jūn)换(huàn)手率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内人(rén)士表示，长期来看，股票ETF市场个人占比超过(guò)机构(gòu)，有(yǒu)利于(yú)股(gǔ)民(mín)转为基民(mín)，为投资者(zhě)分散风险，提升交(jiāo)易活(huó)跃度，长远(yuǎn)可提高A股市场(chǎng)的(de)稳定性(xìng)。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人投资者(zhě)大都由(yóu)股(gǔ)民转化(huà)而来，个人(rén)投(tóu)资者发(fā)现ETF快捷、透明、成本低廉且相比个(gè)股(gǔ)可以更好(hǎo)地平滑风(fēng)险，也能够获(huò)得交易的参与感，于是更多选择通过ETF来参与市(shì)场(chǎng)。相比个股来说(shuō)，ETF的风险更分散波动也(yě)更小，因此个人投(tóu)资者(zhě)选择ETF而非股(gǔ)票，长远来看(kàn)可提(tí)高A股市场的稳定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资上可能交易频率更高，也更容易(yì)受到市场消息的影响，这对于我们基金管理人的持续运营和投资者(zhě)陪伴(bàn)都提出了更高的要求。”国泰(tài)基金相关人(rén)士称。

　　“更高的个人占比可能会带来(lái)更活(huó)跃的交易，并(bìng)带来更有吸引力的市(shì)场。”李(lǐ)沐阳也称。

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