北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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