近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发(10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱fā)酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱sū)”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多(duō)的(de)信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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